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新希望:业绩增长依赖投资收益
字体:  发布日期:2007/9/15   原文出自:正昌市场部
   中报业绩之超预期增长,更多来自对民生银行的投资收益。中报显示公司的营业收入同比增长21.93%,净利润增长41.16%,实现每股收益0.26元,每股经营现金净流入则为0.17元。净利润的超涨,主要由于参股民生银行的投资收益及从证券市场的获益所得;相反,居核心地位的饲料、肉食、乳品业务综合毛利趋下降,仍处于盈亏边缘。饲料业务的盈利受到玉米等原料成本的冲击影响超预期,料下半年该影响减弱。  业务多元化的新希望,扩张步履沉重,肉食加工业或成仅有的新亮点。上半年全国猪肉市场一度供应吃紧,也为大公司带来机遇。公司本期新纳入的北京千喜鹤之肉食业务预计下半年起走向减亏,其再凭借地利优势和品牌优势,应能成为今明两年新的增长点。至于化工类资产的剥离形成收入的减少,会由肉食、乳品业务及新的饲料项目的投产所填补。但面临着激烈竞争的饲料业务于今年恢复性增长过后,明后年恐难以大幅度增长。

  主业盈利能力弱化,资产负债率走高。公司上半年的综合毛利率为10.08%,分别较上年同期和全年水平低4.3个百分点和3.74个百分点;而投资收益竟占到营业利润的120%以上,公司业绩主要靠民生银行来支撑,表明其资源配置仍处于失衡状态。上半年的另一财务状况特征是负债率的升高与资产流动性的下降,有关比率处于不利水平,短期举债是造成上述状况的主要原因,也正因如此,公司正迫切期待“定向增发” 尽快获批实施。

  受益于股市与民生行的高成长性,今明年业绩仍能大涨。预计2007、2008年公司营收可依次增长 29.12%、18.52%;但净利润增长50.59%、59.12%,每股收益为0.50元和0.80元。公司的中线前景可谨慎看好,明年的肉食业务可扭亏为盈,饲料、乳品业务毛利率也将全面回升。鉴于公司股价已非低估,再考虑到未来的成长性,在此勉强维持“跑赢大市”评级。未来六个月内,目标价格为 25.50元/股。

(转载自  顶点财经)

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